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摩根大通质疑日元弱势:美/日到底缘何而涨?

来源: 嘉瑞基外汇之星 日期:2015-06-02 11:43:49

 虽然很难找到宏观或政策面的任何动因,但美元/日元近来依然屡次刷新12年半来高点,美元指数也全面上扬。


为此,摩根大通(JP Morgan)的分析师团队苦寻美元指数为何在上半年大幅扬升后,汇价仍在5月中旬之后继续飙涨2.5%的幕后动机,然而结果却令人大感意外。


该行在汇市报告中写道:


过去2个月中迫使美元陷入调整的估值问题似乎被市场所无视,汇价再次玩命般上涨,似乎美元的收益率优势较之前又有了50个基点的扩大,而美联储需要进一步释放9月将加息的预期才能让美元守住升势。


类似的,美元/日元的上涨似乎也和日本当前或预期经济形势及政策动向并无牵连。


债券和股市的资金流动也未见异常,日本货币政策也没有进一步放宽的迹象。


这也是安倍入主内阁以来首次出现这样的背离,只要美联储加息预期仍在,那么形势将有望延续,即便如此,这也难以持久。


在另一份报告中,该行还提到了当前日元被低估的三条理由:


1. 日元相比实际购买力而言目前汇率偏低。真实有效交易几率基准上看,日元比长期均值要低两个水平指标。


2. 日本近期财政现状良好,贸易顺差已经达到GDP的3%,而且目前美/日利差预期整体并不是很大。通常情况下,美元/日元涨势都是受利差扩大以及日本贸易状况恶化影响。


3. 美元/日元目前整体被过高估计了,走强过于明显,在正常的模型中,在正常模型中周期性因素如利差以及结构性因素如贸易经常帐等等应该表现出更多的相互关系。

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